Выбор источника финансирования
На рис. 17 представлена диаграмма дисконтированных денежных потоков.
Рис. 17 - NPV
NPV = -789,12 млн. руб.
Полученный NPV < 0, следовательно, данный вариант финансирования проекта приводит к убыткам.
Рассчитаем рентабельность инвестиций:
Наш проект через 6 лет недополучит 41 дисконтированных копеек притока денежных средств на 1 рубль капитальных вложений.
Внутренняя ставка доходности проекта (IRR)
Экономический смысл внутренней ставки доходности заключается в том, что IRR являет собой такую норму доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в банк или же произвести реальные инвестиции, генерирующие денежные потоки.
(3.10)
Воспользуемся табличным расчетом (из-за неоднородности финансовой ренты (амортизация +чистая прибыль) IRR невозможно посчитать по формуле):
Таблица 47 – Внутренняя ставка доходности по годам
|
Года |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
|
Накопившиеся затраты |
1881,67 |
2715,50 |
5092,30 |
7469,10 |
9845,90 |
6280,70 |
5092,30 |
|
Накопившаяся рента |
0 |
221,86 |
721,38 |
1220,90 |
1720,42 |
971,14 |
721,38 |
|
IRR |
0,00 |
0,08 |
0,14 |
0,16 |
0,17 |
0,15 |
0,14 |
Из расчета видно, что проект не устойчив.
Второй вариант:
От продажи 25% пакета акций предприятие получает 1100 млн.руб. Оставшиеся 781,25 млн.руб. будут получены в кредит под 12% годовых на 6 лет. Проценты по кредиту погашаться равными частями в конце каждого года. Основная сумма долга погашается единовременным платежом в конце 6 года.
Представим расчет чистой прибыли от реализации проекта по годам при использовании 2 варианта финансирования в таблице 48.
Таблица 48. Расчет чистой прибыли от реализации проекта по годам (второй вариант)
|
Показатели |
Год | |||||
|
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 | |
|
Объем производства, шт./год. |
20 |
40 |
60 |
80 |
50 |
40 |
|
Выручка (за вычетом НДС), млн.руб. |
3001,20 |
6002,40 |
9003,60 |
12004,80 |
7503,00 |
6002,40 |
|
Себестоимость, млн.руб. |
2376,8 |
4753,6 |
7130,4 |
9507,2 |
5942 |
4753,6 |
|
Амортизация дополнительных капитальных вложений, млн.руб. |
305,19 |
305,19 |
305,19 |
305,19 |
305,19 |
305,19 |
|
Прибыль до налогообложения, млн.руб. |
319,21 |
943,61 |
1568,01 |
2192,41 |
1255,81 |
943,61 |
|
Налог на прибыль (20%), млн.руб. |
63,84 |
188,72 |
313,60 |
438,48 |
251,16 |
188,72 |
|
Проценты по кредиту (20%) |
117,25 |
117,25 |
117,25 |
117,25 |
117,25 |
117,25 |
|
Возврат кретита |
781,67 | |||||
|
Чистая прибыль, млн.руб. |
138,12 |
637,64 |
1137,16 |
1636,68 |
887,40 |
637,64 |